A股啤酒企业年报盘点：燕京啤酒十三年后营收净利再度双位数增长珠江等5家企业产量增速超行业

  随着天气转暖，烧烤成为人类外出就餐的热门选项，而啤酒作为烧烤的“黄金搭档”也非常关注。近日，A股上市公司年报披露完毕，2022年7家啤酒企业经营情况浮出水面。

  2022年，啤酒行业在消费需求收缩、成本上涨等压力影响下，增速有所放缓，但啤酒企业积极进行产品结构升级，多家公司营收、净利稳健增长。不过，行业马太效应依旧明显，青岛啤酒(行情600600,诊股)、重庆啤酒(行情600132,诊股)、燕京啤酒(行情000729,诊股)等有突出贡献的公司表现强劲，*ST西发(行情000752,诊股)、兰州黄河(行情000929,诊股)等区域酒企陷入增长困境。

  燕京啤营收净利双位数增长，珠江啤酒(行情002461,诊股)产量增速位列第一

  青岛、北京、重庆、广州……，中国各大啤酒产地均有自己的啤酒品牌，但有的啤酒企业从区域走向了全国，有的酒企却走上了下坡路。

  从申万三级行业划分来看，A股共有7家啤酒上市企业，分别为青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒(行情600573,诊股)、*ST西发和兰州黄河。7家企业中的4家实现盈利收入、净利双增长，1家增收不增利，2家营收、净利均同比下滑。

  具体来看，2022年青岛啤酒以321.72亿元营收和37.11亿元归母净利润排在榜首，重庆啤酒和燕京啤酒营收总额排在其后，金额分别为140.39亿元和132.02亿元。

  值得注意的是，燕京啤酒营收和净利增速排在7家酒企首位的同时，该公司还是唯一一家营收净利双位数增长的企业。公开资料显示，2022年，该公司实现盈利收入132.02亿元，同比增长10.38%；实现归母净利润3.52亿元，同比增长54.51%。

  拉长时间来看，燕京啤酒的表现同样亮眼，该公司2022年的营收增速和归母净利润增速分别为2012年来的最高值的同时，也是该公司自2009年后再次实现盈利收入、净利增速的同步双位数增长。

  就近年来的营收规模来看，上述7家啤酒企业表现较为分化。青岛啤酒和燕京啤酒营收稳步提升，重庆啤酒营收大幅度增长从区域走向全国，珠江啤酒、惠泉啤酒增长缓慢，而*ST西发和兰州黄河走上了下坡路。

  在A股7家啤酒企业中，重庆啤酒显得有些特殊。从跨界疫苗梦碎让股民“关灯吃面”，到营收增长数倍并实现区域性向全国性公司的转变，重庆啤酒近几年可谓是经历了涅槃重生。

  重庆啤酒经营情况的改善离不开与嘉士伯的联手。2013年，嘉士伯子公司通过要约收购重庆啤酒30.29%的股权成为重庆啤酒第一大股东，2020年嘉士伯完成对重庆啤酒重大资产重组项目，把嘉士伯在中国控制的优质啤酒资产注入重庆啤酒。自此，该公司业务扩张至全国，自身经营情况实现转变。

  公开资料显示，2019年重庆啤酒的营收和归母净利润分别为35.82亿元和6.57亿元，而2022年该公司营收已达到140.39亿元，为2019年的4倍，净利为12.64亿元。2023年一季度，该公司业绩依旧表示强劲，实现盈利收入40.06亿元，同比增长4.52%，实现净利3.87亿元，同比增长13.63%。

  值得一提的是，2022年全年规模以上企业啤酒产量3568.7万千升，同比增长1.1%。就产量而言，珠江啤酒、燕京啤酒、惠泉啤酒、青岛啤酒及重庆啤酒5家企业生产量实现同比增长且均超规模以上啤酒企业总产量的增速水平，其中，珠江啤酒以5.4%的产量增速排在首位，超过行业增速4.3个百分点。*ST西发和兰州黄河产量出现同比下滑，增速分别为-31.4%和-16.9%。

  受到需求收缩、消费场景锐减、原材料价格升高等因素影响，2022年A股上市啤酒企业毛利率多数出现下滑。

  据统计，除青岛啤酒、惠泉啤酒2022年毛利率较2021年小幅增长外，重庆啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒、兰州黄河和*ST西发毛利率均略下滑。其中，*ST西发2022年毛利率为14.98%，较2021年同比减少8.63个百分点。

  事实上，随市场竞争愈发激烈及消费者消费结构升级，酒企纷纷布局中高端市场拟抢占更多市场占有率。2020年在外部环境不利的情况下，为实现业绩的稳步增长，啤酒企业更将工作重点放在中高端产品上，进行产品结构升级。

  华鑫证券研报表示，2022年主要啤酒企业面临疫情反复、成本上涨的双重压力，增速略有放缓但由于产品结构升级，实现量价齐升，整体销量稳健增长。

  相较于普通产品而言，啤酒企业中高端产品的毛利率十分具备吸引性。以青岛啤酒为例，2022年该公司中高端产品收入为214.17亿元，占总收入的66.57%，毛利率为43.77%。普通产品收入为102.8亿元，占总收入的31.95%，毛利率为22.23%。该公司中高端产品毛利率超出普通产品毛利率21.54个百分点。

  中高端酒产品也已成为部分啤酒企业营收增长的重要引擎，惠泉啤酒就是这里面一家。据惠泉啤酒年报，2022年该公司普通产品营收为2.61亿元，同比降低18.81%，而中高档产品营业收入为3.4亿元，同比增长38.37%。

  多家券商机构也对啤酒企业产品结构升级改革持认可态度。民生证券研报表示，相比海外成熟市场，我国啤酒龙头酒企的产品结构及利润率仍有较大提升空间，行业高端化的主逻辑仍在持续演绎，且需强调近几年行业竞争态势较好，高端化为供给端主导驱动，这也是近年来行业产品结构呈现出加速升级的态势且龙头盈利能力在疫情扰动下仍展现出强韧性的核心原因。基于利润释放的强确定性，其依旧看好啤酒板块在当前估值水平的配置价值。

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