西南证券：给予重庆啤酒买入评级方针价位8208元

  西南证券股份有限公司朱会振,舒尚立近期对重庆啤酒进行研讨并发布了研讨陈述《2023年年报点评：Q4盈余有所承压，等待干流产品添加》，本陈述对重庆啤酒给出买入评级，以为其方针价位为82.08元，当时股价为65.89元，预期上着的起伏为24.57%。

  重庆啤酒(600132) 出资关键 事情：公司发布2023年年报，全年完成收入148.2亿元，同比+5.5%，完成归母净利润13.4亿元，同比+5.7%；其间23Q4完成盈余收入17.9亿元，同比-3.8%，归母纯利润是-0.07亿元，去年同期为0.81亿元，公司成绩契合前期的成绩快报。此外，公司拟每10股派送现金盈余28元(含税)，分红率101.4%。 Q4吨价有所承压，干流产品体现出色。量方面，全年公司完成销量299.8万吨，同比添加4.9%；其间23Q4完成销量34.6万吨，同比+4.7%；公司全年销量体现明显优于职业中等水准。分价格带看，2023年公司高级/干流/经济啤酒完成收入88.6/53/2.9亿元，同比别离+5.2%/+5.6%/+10.1%；分品牌看，12元以上的乌苏/1664全年虽因性价比消费潮及途径调整影响同比有所下滑，但以重庆、乐堡为首的腰部产品体现出色，在销量完成挨近双位数添加的基础上，其品牌内部亦不断结构晋级，带动中档+高端收入一起提高。价方面，得益于腰部产品的继续放量，2023/23Q4公司吨价同比别离+0.5%/-9.3%至4818/4860元/吨水平，其间Q4吨价下滑首要系去年同期因疫情货折减缩构成的高基数。分区域看，2023年西北区/中区/南区收入增速别离为+1.1%/+3%/+13.7%，南区获益于旅行商场心情炽热及大城市方案等完成较快增速。 产品结构有所承压，Q4盈余才能下滑。2023年公司毛利率为49.2%，同比下降1.3pp，其间23Q4毛利率同比-6.8pp至48.8%，全年来看，毛利率下行或与毛利较低的干流啤酒快速放量及部分质料仍有本钱压力有关；从吨本钱视点看，2023/23Q4吨本钱同比别离+3.2%/+6%。费用方面，2023/23Q4公司销售费用率别离为17.1%/33.1%，同比别离+0.5pp/+4.9pp，首要系公司继续添加广宣及途径费投；2023/23Q4管理费用率同比别离-0.5pp/+0.5pp至3.3%/7.1%，首要因为内部运营功率提高带动费率下行。归纳看来，2023年公司净利率同比微降0.4pp至21.4%。 大单品战略连续，大城市方案转向。1)产品方面，跟着消吃力复苏及全体外部环境的继续改进，疆外乌苏有望完成康复性添加，一起疆内凭借乌苏1984将继续改进疆内结构；公司还将继续推动乐堡与重庆品牌的全国化扩张与内部结构晋级，其间重庆品牌将逐渐凭借全国范围内的火锅途径走向更多区域，两大腰部品牌放量将为公司量价提高供给充分确保。2)途径方面，本年估计新增个位数大城市，重心逐渐转向曩昔已开辟的要点商场；而在费用投进方面亦将往线)本钱方面，大麦双反方针撤销下带来的本钱压力缓解将与佛山工厂投产带来折旧相抵。展望未来，在本年旺季奥运会+欧洲杯两层利好影响下，公司纯收入才能有望稳步上行。 盈余猜测与出资主张。估计2024-2026年EPS别离为3.04元、3.33元、3.62元，对应动态PE别离为21倍、19倍、18倍；给予重庆啤酒2024年27倍PE，对应方针价82.08元，保持“买入”评级。 危险提示：现饮场景康复没有抵达预期危险，高端化竞赛加重危险。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华泰证券倪欣雨研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达83.32%，其猜测2024年度归属净利润为盈余14.45亿，依据现价换算的猜测PE为22.04。

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/

  该股最近90天内共有28家组织给出评级，买入评级25家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为78.2。

  由证券之星依据揭露信息收拾，由算法生成，与本站态度无关。证券之星力求但不确保该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)悉数或许部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如有必定的问题请联络咱们。本文为数据收拾，不对您构成任何出资主张，出资有危险，请慎重决议计划。