券商看市 分化延续白酒头部企业治理不断精进;黄酒等其他酒种有望迎新机遇

来源：m6米乐    发布时间：2024-04-08 03:23:01

  原标题：券商看市 分化延续，白酒头部企业治理不断精进;黄酒等其他酒种有望迎新机遇

  白酒行业量减价增趋势不变，结构升级、价格提升仍是头部品牌方长期践行的战略。24年以来，五粮液、剑南春、山西汾酒、泸州老窖、今世缘等多个品牌跟随茅台提价。春节至今以普五为代表的名酒批价坚挺，多个名酒企开启控量动作，价格有望持续坚挺，提振渠道信心。同时，多重经济刺激政策出台、央行释放结构性宽货币信号，叠加信门红，白酒动销有望持续良好表现。白酒板块开始步入业绩密集披露期，建议关注业绩确定性较强及高增的标的。

  截止3月29日，根据Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,885元和2,635元，原箱及散瓶环比上周均下降；普五和国窖1573的批价分别约为965元和875元，批价均环比持平。综合春节及节后表现，高端酒受益此前出厂价提升以及终端动销表现良好，批价整体保持坚挺。主要次高端产品批价保持稳定，截止3月29日，梦之蓝M6、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约600、860、413、335、455和420元/500ml。

  青啤、重啤发布年报，营收净利均再攀新高。本周，青啤、重啤陆续披露2023年年度业绩。2023年，青啤实现产品销量800.7万千升；实现盈利收入339.4亿，同比+5.5%；实现归母净利润42.7亿，同比+15%；重啤连续六年实现销量、营收、利润全面增长，2023年，实现啤酒销量299.75万千升，同比+4.93%。实现盈利收入148.15亿元，同比+5.53%；实现归母净利润13.37亿元，同比+5.78%。

  产品端，两家公司均加速推进产品高端化。供应链端，青啤以高质量项目推动高水平质量的发展，加快规模化、智能化、绿色化建设。我们大家都认为，啤酒企业产品结构持续优化，积极开拓市场，数智赋能提质增效，实现利润增速快于收入增速的高质量发展。

  春糖招商氛围同比偏弱，模式升级强化C端互动。从酒店展情况看，本次人气略弱于去年，我们分析一是因为去年为疫后首届糖酒会，关注度与人流量空前进而形成高基数；二是在经过近一年弱复苏带来的动销承压，渠道信心、利润均受一定的影响，故参展厂商及渠道商皆有所减；三是糖酒会招商功能逐年弱化，类似白酒批发商业市场生意逐年下滑，其本质是“撮合交易”的平台地位下降。

  行业延续分化，价格成为亮点。因今年糖酒会距离春节过去仅三周时间，故渠道反馈多以春节前后表现为主，节中动销表现超节前悲观预期，节后延续性亦较好，动销热度处于稳步下行通道，故并未对当前市场预期造成剧烈波动，当前板块内品牌、渠道、价格带分化仍明显，节后在头部酒业控货提价下，批价稳中有升略超行业预期。

  头部酒企积极作为，治理不断精进。1）产品结构纵横延伸，头部酒企开启全面竞争。2）强化终端建设，治理不断精进。头部酒企通过数字化赋能全产业链，有效解决产供销各环节的数据汇总问题，强化渠道管控，重掌费用主权。3）注重C端培育，费投持续增加且更为精准。

  黄酒龙头年报和酒类行业多个方面数据显示，黄酒行业正在发生积极的变化。上周古越龙山和会稽山披露了年报，23年营收分别增10%、15%，增速环比22年显著改善。白酒和黄酒之间的消费场景有一定重叠，从酒业协会公布的2023年行业营收增速来看，增速差出现收窄，白酒的挤压反而有所减弱。

  我们在年度策略报告中强调，重视黄酒行业的机会。（1）随着花钱的那群人结构的变化，包括黄酒在内的其他酒种有望迎来新的发展机遇。（2）黄酒是中国的传统酒种，有较好的历史背景和文化基础，花钱的那群人与白酒重合度较高，但又有独特的产品诉求点。只要有突出贡献的公司愿意投入充足的资源去培养，酒类的口感偏好可以改变。

  部分酒企年报陆续披露，关注潜在业绩高增长公司。本周，红花郎·红10/15终端供货价分别上调20/30元每瓶，价格策略采取跟进剑南春、青花20等。

  4月是白酒常规淡季，主要以商务需求、市场秩序管控等为主，预计白酒板块继续围绕年报季报、3月经济数据两条主线展开，后续建议关注潜在业绩高增长公司。

  从已披露业绩看，舍得酒业2023年营收同比增长17%，利润同比增长5%。山西吕梁2024年1-2月酒行业增加值增长13.7%，增速快于上年同期，我们预计山西汾酒一季度或有望实现稳健开局。

  当下，行业价格周期和库存周期维度均看见部分亮点，五粮液挺价决心坚决，普五批价环比企稳回升；行业库存在春节旺季迎来良性消化，后续行业库存周期或由“主动去库存”往“被动去库存”转换。

  个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。

  声明：本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务情况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是不是满足其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

  （搜狐酒业综合3月30日-4月2日各大券商研报整理，编辑/闫思羽）返回搜狐，查看更加多